1.案例回顧：E公司2012年4月發(fā)行了4.8億元的公司債（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“12E債”），存續(xù)期為5年,、附第3年末投資者回售選擇權(quán),，發(fā)行利率為6.78％,，每年的4月X日為債券付息日。2015年4月,，因公司無(wú)法按時(shí),、足額籌集資金償付“12E債”本期債券應(yīng)付利息及回售款項(xiàng)，構(gòu)成對(duì)本期債券的實(shí)質(zhì)違約,。

2.發(fā)行人及債券基本情況：E公司于2009年11月在交易所上市,，實(shí)際控制人為M。公司原主營(yíng)業(yè)務(wù)為高檔餐飲業(yè),，是國(guó)內(nèi)第一家在A股上市的民營(yíng)餐飲企業(yè),，后經(jīng)多次轉(zhuǎn)型，主營(yíng)業(yè)務(wù)涉及餐飲服務(wù)與管理,、環(huán)?？萍肌⒕W(wǎng)絡(luò)新媒體及大數(shù)據(jù)處理,。

2012年4月,，公司發(fā)行了4.8億元存續(xù)期為5年、附第3年（2015年4月）末發(fā)行人上調(diào)票面利率選擇權(quán)及投資者回售選擇權(quán)的公司債,，發(fā)行利率為6.78％,，每年的4月X日為債券付息日。

3.風(fēng)險(xiǎn)暴露過(guò)程：公司2013年全年虧損5.64億元,，2014年上半年虧損659萬(wàn)元,，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)增大，業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型困難,，并存在業(yè)績(jī)真實(shí)性等質(zhì)疑,。

2014年10月，P資信公司披露對(duì)“12E債”的不定期跟蹤評(píng)級(jí)報(bào)告,，將其主體及債項(xiàng)評(píng)級(jí)均由A下調(diào)至BBB,，觸發(fā)交易所風(fēng)險(xiǎn)警示條件。交易所于10月X日對(duì)債券進(jìn)行停牌處理,，并于復(fù)牌后實(shí)行風(fēng)險(xiǎn)警示處理,，債券更名為“STE債”。

2015年4月,，因公司無(wú)法按時(shí),、足額籌集資金用于償付“12E債”本期債券應(yīng)付利息及回售款項(xiàng)，構(gòu)成對(duì)本期債券的實(shí)質(zhì)違約,。

因公司2013年,、2014年凈利潤(rùn)分別為-5.6億元、-6.8億元,，連續(xù)兩年虧損,，“STE債”于2015年6月暫停上市,。

4.違約風(fēng)險(xiǎn)事件處置情況：“12E債”違約處置難度大。從經(jīng)營(yíng)角度看,，一是傳統(tǒng)餐飲業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)繼續(xù)虧損,，且公司轉(zhuǎn)型的新業(yè)務(wù)發(fā)展停滯；二是公司前期形成的大額應(yīng)收及預(yù)付款項(xiàng)約1.5億元無(wú)法收回,；三是因涉及房屋合同糾紛等情況,，公司7個(gè)銀行帳號(hào)被凍結(jié)，日常經(jīng)營(yíng)無(wú)法正常進(jìn)行,。從重組角度看，一是公司市值約為60億元,，估值較高,，增加了借殼重組的難度；二是公司被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查未有明確結(jié)論,，重組存在障礙,。

鑒于上述原因，公司于2015年6月啟動(dòng)債務(wù)重組有關(guān)事項(xiàng),。因涉及相關(guān)利益方較多,，涉及相關(guān)法律法規(guī)復(fù)雜，公司需同相關(guān)各方多次溝通協(xié)調(diào),。通過(guò)2015年下半年公司重大資產(chǎn)出售和債務(wù)重組,，公司完成“12E債”債券兌付資金的籌集工作，2016年3月X日,，償債資金劃入證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)的指定銀行賬戶(hù),，證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)于2016年3月X日完成派發(fā)工作。其中,，本金為2.92億元,，利息為353萬(wàn)元，違約金為1,722.95萬(wàn)元,，合計(jì)3.13億元,。至此，“12E債”違約事件處置完畢,。

5.案例啟示：一是“12E債”的違約風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)與上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)環(huán)境的巨大變化以及轉(zhuǎn)型新業(yè)務(wù)未達(dá)預(yù)期有一定相關(guān)性,，投資者在項(xiàng)目投資過(guò)程中應(yīng)對(duì)行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)進(jìn)行預(yù)判，采取正確投資決策規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),。二是“12E債”違約事件為我國(guó)資本市場(chǎng)首例公募債券本金違約案例,，是“11C債”違約事件后的又一案例，再次打破了剛性?xún)陡兜念A(yù)期,，揭示了債券投資天然信用風(fēng)險(xiǎn)的屬性,。