海南海汽運(yùn)輸集團(tuán)股份有限公司：

2022年10月18日，我會(huì)受理你公司發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)并募集配套資金申請(qǐng)?，F(xiàn)提出以下反饋意見(jiàn)：

1.申請(qǐng)文件顯示,，1）本次交易采用收益法評(píng)估結(jié)果作為評(píng)估結(jié)論，評(píng)估增值率1,301.04%,。2）海南旅投免稅品有限公司（以下簡(jiǎn)稱海旅免稅或標(biāo)的資產(chǎn)）預(yù)測(cè)期各板塊營(yíng)業(yè)收入高于報(bào)告期并保持高速增長(zhǎng),。3）預(yù)測(cè)期銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的比重與報(bào)告期存在一定差異,。4）2023—2025年追加資本預(yù)計(jì)不低于4億元/年,。5）折現(xiàn)率取值為11.11%—11.52%之間，目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)中權(quán)益占比較高,。請(qǐng)你公司：1）補(bǔ)充披露預(yù)測(cè)期標(biāo)的資產(chǎn)各板塊營(yíng)業(yè)收入的預(yù)測(cè)依據(jù),、測(cè)算過(guò)程,、增長(zhǎng)情況及合理性。2）補(bǔ)充披露預(yù)測(cè)期綜合毛利率與各板塊毛利率的具體情況及預(yù)測(cè)依據(jù),，是否與報(bào)告期存在顯著差異,，是否與同行業(yè)可比公司存在顯著差異，如是,，說(shuō)明原因及合理性,。3）補(bǔ)充披露預(yù)測(cè)期銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用,、財(cái)務(wù)費(fèi)用等期間費(fèi)用的預(yù)測(cè)依據(jù)及測(cè)算過(guò)程,，與報(bào)告期存在差異的原因及合理性。4）補(bǔ)充披露追加資本金額的具體測(cè)算依據(jù)及合理性,，是否與業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)相匹配,。5）結(jié)合可比交易案例情況，補(bǔ)充披露折現(xiàn)率取值的合理性,，以及預(yù)測(cè)期目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)與報(bào)告期資本結(jié)構(gòu)存在較大差異的原因及合理性,。6）結(jié)合行業(yè)政策與格局、新冠疫情影響,、供應(yīng)商供貨能力,、標(biāo)的資產(chǎn)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、經(jīng)營(yíng)發(fā)展規(guī)劃,、2022年前三季度經(jīng)營(yíng)成果,、可比交易案例等情況，補(bǔ)充披露業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)是否具有可實(shí)現(xiàn)性,，評(píng)估是否充分遵循謹(jǐn)慎性原則,，本次交易評(píng)估增值的合理性、交易作價(jià)的公允性,，是否有利于保護(hù)上市公司及中小投資者權(quán)益,，并就影響較大的指標(biāo)（如營(yíng)業(yè)收入、毛利率,、折現(xiàn)率等）對(duì)評(píng)估的影響進(jìn)行敏感性分析,。請(qǐng)獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)、會(huì)計(jì)師和評(píng)估師核查并發(fā)表明確意見(jiàn),。

2.申請(qǐng)文件顯示,，本次交易擬募集配套資金不超過(guò)180,000.00萬(wàn)元，其中75,028.20萬(wàn)元用于支付現(xiàn)金對(duì)價(jià),。如募集配套資金失敗或未能足額募集,，上市公司將通過(guò)自有資金,、銀行借款或其他合法方式募集資金以解決資金需求,。請(qǐng)你公司：1）補(bǔ)充披露在考慮配套融資情況下,，本次交易對(duì)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的影響。2）結(jié)合上市公司貨幣資金,、現(xiàn)金流量,、銀行授信額度、其他融資渠道,、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃,、資本支出規(guī)劃等情況，補(bǔ)充披露如本次配套融資未能足額募集,，是否對(duì)本次重組進(jìn)程產(chǎn)生不利影響,，支付現(xiàn)金對(duì)價(jià)的具體安排和保障措施，以及對(duì)上市公司后續(xù)財(cái)務(wù)狀況和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的影響,。請(qǐng)獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)和會(huì)計(jì)師核查并發(fā)表明確意見(jiàn),。

3.申請(qǐng)文件顯示，1）標(biāo)的資產(chǎn)在過(guò)渡期產(chǎn)生的虧損,，或因其他原因而減少的凈資產(chǎn)由交易對(duì)方以等額現(xiàn)金向上市公司補(bǔ)償,，該部分現(xiàn)金補(bǔ)償計(jì)入業(yè)績(jī)補(bǔ)償中的已補(bǔ)償金額。2）交易雙方在《發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)補(bǔ)充協(xié)議》中約定業(yè)績(jī)補(bǔ)償相關(guān)安排,。請(qǐng)你公司補(bǔ)充披露：1）過(guò)渡期虧損補(bǔ)償金額計(jì)入業(yè)績(jī)承諾已補(bǔ)償金額的依據(jù)及合理性,，是否符合《監(jiān)管規(guī)則適用指引——上市類第1號(hào)》（以下簡(jiǎn)稱《1號(hào)指引》）的有關(guān)規(guī)定。2）業(yè)績(jī)補(bǔ)償約定是否適用《發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)協(xié)議》中不可抗力條款的規(guī)定,，交易雙方可否在不可抗力情形下協(xié)商解除或變更業(yè)績(jī)補(bǔ)償條款,，如是，是否符合《1號(hào)指引》的規(guī)定,。請(qǐng)獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)和律師核查并發(fā)表明確意見(jiàn),。

4.申請(qǐng)文件顯示，本次交易完成后,，上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)將從傳統(tǒng)客運(yùn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型為免稅商業(yè)綜合業(yè)務(wù),。請(qǐng)你公司補(bǔ)充披露：1）本次交易完成后，上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)構(gòu)成及比例,，對(duì)各項(xiàng)業(yè)務(wù)的未來(lái)發(fā)展規(guī)劃和管理模式,。2）上市公司對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)有效管控的具體措施，在業(yè)務(wù),、資產(chǎn),、財(cái)務(wù)、人員,、機(jī)構(gòu)等方面的詳細(xì)整合計(jì)劃,。3）上市公司與標(biāo)的資產(chǎn)在業(yè)務(wù)、市場(chǎng),、客戶,、資源等方面協(xié)同發(fā)展的具體體現(xiàn),。請(qǐng)獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)核查并發(fā)表明確意見(jiàn)。

5.申請(qǐng)文件顯示,，1）海旅免稅2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入244,258.87萬(wàn)元,，凈利潤(rùn)為-5,558.15萬(wàn)元。2）除海旅免稅外,，中國(guó)中免,、海南免稅、?？厝蚓访舛?、深圳免稅、中服免稅,、王府井等6家經(jīng)營(yíng)主體也取得海南離島免稅牌照,。請(qǐng)你公司：1）補(bǔ)充披露海南離島免稅牌照的取得方式及條件，是否存在有效期,，如是,，是否存在到期無(wú)法續(xù)期風(fēng)險(xiǎn)，以及對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響,。2）結(jié)合標(biāo)的資產(chǎn)業(yè)務(wù)開(kāi)展情況,、期間費(fèi)用具體構(gòu)成及變動(dòng)情況等，補(bǔ)充披露2021年?duì)I業(yè)收入大幅增長(zhǎng)但凈利潤(rùn)為負(fù)的原因及合理性,。3）結(jié)合同行業(yè)可比公司情況,，補(bǔ)充披露各板塊業(yè)務(wù)盈利模式、產(chǎn)品購(gòu)銷定價(jià)機(jī)制,、毛利率等是否符合行業(yè)特點(diǎn),，標(biāo)的資產(chǎn)核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)及市場(chǎng)占有情況，是否具有持續(xù)穩(wěn)定的盈利能力,。4）結(jié)合疫情對(duì)境內(nèi)外旅游業(yè)的影響,，補(bǔ)充披露標(biāo)的資產(chǎn)近期經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況受疫情影響的情況；本次評(píng)估作價(jià)及業(yè)績(jī)承諾安排是否已考慮疫情影響,。請(qǐng)獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn),、會(huì)計(jì)師和評(píng)估師核查并發(fā)表明確意見(jiàn)。

6.申請(qǐng)文件顯示,，報(bào)告期內(nèi)標(biāo)的資產(chǎn)存貨均為庫(kù)存商品,，賬面余額分別為36,706.84萬(wàn)元、174,754.39萬(wàn)元,、146,664.82萬(wàn)元,，占總資產(chǎn)的比重分別為25.62%、65.52%、56.36%,；存貨跌價(jià)準(zhǔn)備分別為17.51萬(wàn)元,、616.63萬(wàn)元、489.44萬(wàn)元,，主要為對(duì)海南旅投黑虎科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱海旅黑虎）庫(kù)齡較長(zhǎng)的存貨計(jì)提減值準(zhǔn)備；存貨周轉(zhuǎn)率分別為0.03次/年,、1.89次/年,、2.79次/年。請(qǐng)你公司補(bǔ)充披露：1）各期末存貨的明細(xì)構(gòu)成,、金額,、占比及變動(dòng)情況，存貨余額較大的原因及合理性,，存貨周轉(zhuǎn)率增長(zhǎng)較快的原因,，是否與同行業(yè)可比公司存在較大差異。2）各期末存貨庫(kù)齡情況,，存貨跌價(jià)準(zhǔn)備的計(jì)提政策,、比例，是否與同行業(yè)可比公司存在較大差異,；長(zhǎng)庫(kù)齡存貨的具體情況,、產(chǎn)生原因及存貨跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提是否充分。3）報(bào)告期內(nèi)存貨盤(pán)點(diǎn)情況,，包括但不限于盤(pán)點(diǎn)時(shí)間,、地點(diǎn)、部門(mén)及人員,、方法,、程序、范圍,、比例,、結(jié)果等，是否存在賬實(shí)差異及產(chǎn)生原因,、處理措施,。請(qǐng)獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)和會(huì)計(jì)師核查并發(fā)表明確意見(jiàn)。

7.申請(qǐng)文件顯示,，1）報(bào)告期各期末,，標(biāo)的資產(chǎn)的資產(chǎn)負(fù)債率分別為84.86%、88.27%,、86.05%,，始終保持較高水平；短期借款余額分別為59,226.17萬(wàn)元、139,551.15萬(wàn)元,、110,730.44萬(wàn)元,，占負(fù)債總額的比重分別為48.72%、59.28%,、49.45%,。2）根據(jù)備考財(cái)務(wù)報(bào)表，本次交易完成后,，上市公司最近一期末資產(chǎn)負(fù)債率由50.32%提升至87.59%,。請(qǐng)你公司補(bǔ)充披露：1）標(biāo)的資產(chǎn)各項(xiàng)償債能力指標(biāo)與同行業(yè)可比公司是否存在較大差異，包括但不限于資產(chǎn)負(fù)債率,、流動(dòng)比率,、速動(dòng)比率、利息保障倍數(shù)等,，如是,，說(shuō)明差異原因及合理性。2）標(biāo)的資產(chǎn)短期借款,、其他應(yīng)付款中的關(guān)聯(lián)方拆借資金,、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)性負(fù)債等債務(wù)的本息償付安排，是否存在重大償債風(fēng)險(xiǎn),。3）交易完成后,，上市公司各項(xiàng)償債能力指標(biāo)的變動(dòng)情況及合理性，本次交易對(duì)上市公司償債能力的影響,，是否有利于提高上市公司質(zhì)量,，以及后續(xù)改善標(biāo)的資產(chǎn)償債能力的具體措施。請(qǐng)獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)和會(huì)計(jì)師核查并發(fā)表明確意見(jiàn),。

8.申請(qǐng)文件顯示,，報(bào)告期內(nèi)，標(biāo)的資產(chǎn)向國(guó)際旅游零售商拉格代爾采購(gòu)額占采購(gòu)總額的比例分別為62.37%,、77.53%,、60.79%。請(qǐng)你公司：結(jié)合行業(yè)經(jīng)營(yíng)特點(diǎn),、同行業(yè)可比公司情況,、公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展規(guī)劃、與供應(yīng)商未來(lái)合作計(jì)劃,、雙方議價(jià)能力等,，補(bǔ)充披露標(biāo)的資產(chǎn)與供應(yīng)商的合作是否具有可持續(xù)性，相關(guān)采購(gòu)的定價(jià)原則及公允性,，是否對(duì)單一供應(yīng)商存在重大依賴,，是否具備拓展其他供應(yīng)商的能力,，是否存在供應(yīng)商不穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)及應(yīng)對(duì)措施。請(qǐng)獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)核查并發(fā)表明確意見(jiàn),。

9.申請(qǐng)文件顯示,，海旅免稅持有海旅黑虎51%股權(quán)，并將其納入合并報(bào)表范圍,。請(qǐng)你公司補(bǔ)充披露：海旅黑虎股權(quán)結(jié)構(gòu),、股東間關(guān)系、董事會(huì)和管理層人員選任,、日常決策機(jī)制,、公司章程約定、重大事項(xiàng)是否存在一票否決制等,，海旅免稅能否對(duì)其實(shí)施有效控制,。請(qǐng)獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)和會(huì)計(jì)師核查并發(fā)表明確意見(jiàn),。

10.申請(qǐng)文件顯示,，本次評(píng)估假設(shè)華庭（奧萊生活館）項(xiàng)目能夠在2023年如期開(kāi)業(yè)并帶來(lái)收益，假設(shè)標(biāo)的資產(chǎn)享有的海南省自由貿(mào)易港所得稅15%稅收優(yōu)惠政策2024年到期能夠延續(xù),。請(qǐng)你公司補(bǔ)充披露：1）華庭項(xiàng)目的主要情況,，包括但不限于總體規(guī)劃、建設(shè)周期,、資金投入計(jì)劃,、審批情況、最新進(jìn)展等,，是否存在無(wú)法順利推進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn),，將該項(xiàng)目納入評(píng)估范圍的合理性。2）標(biāo)的資產(chǎn)獲得上述稅收優(yōu)惠的條件,，到期延續(xù)是否存在重大不確定性,。請(qǐng)獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)和評(píng)估師核查并發(fā)表明確意見(jiàn)。

11.申請(qǐng)文件顯示,，1）截至重組報(bào)告書(shū)簽署日,，標(biāo)的資產(chǎn)不存在尚未了結(jié)的500萬(wàn)元以上的訴訟、仲裁事項(xiàng),。2）報(bào)告期內(nèi),，標(biāo)的資產(chǎn)發(fā)生2項(xiàng)被馬村港海關(guān)行政處罰事項(xiàng)。請(qǐng)你公司補(bǔ)充披露：1）標(biāo)的資產(chǎn)是否涉及其他訴訟,、仲裁,、司法強(qiáng)制執(zhí)行等重大爭(zhēng)議事項(xiàng)；如是,，相關(guān)事項(xiàng)對(duì)上市公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和本次交易的影響,。2）針對(duì)受到行政處罰的違規(guī)事項(xiàng),，標(biāo)的資產(chǎn)是否已建立相關(guān)內(nèi)控機(jī)制并有效執(zhí)行；本次交易完成后,，上市公司及標(biāo)的資產(chǎn)進(jìn)一步健全內(nèi)控制度,、保證合法合規(guī)運(yùn)營(yíng)的具體措施。請(qǐng)獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)和律師核查并發(fā)表明確意見(jiàn),。

12.申請(qǐng)文件顯示,，標(biāo)的資產(chǎn)無(wú)自有房產(chǎn)，向第三方承租用于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的房屋建筑物11項(xiàng),。其中,，向三亞上品華庭地產(chǎn)有限公司租賃用于經(jīng)營(yíng)的房產(chǎn)約94,800平方米，尚未交付使用,。請(qǐng)你公司補(bǔ)充披露：1）上述11項(xiàng)房產(chǎn)是否均已取得相關(guān)權(quán)屬證書(shū),，各租賃事項(xiàng)是否均已完成備案手續(xù)，是否存在因權(quán)屬或程序瑕疵導(dǎo)致無(wú)法使用該等房產(chǎn)或受到相關(guān)行政處罰的風(fēng)險(xiǎn),，是否將對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生重大不利影響及相關(guān)應(yīng)對(duì)措施,。2）向三亞上品華庭地產(chǎn)有限公司租賃房產(chǎn)的最新進(jìn)展，租賃合同的主要內(nèi)容,，該房產(chǎn)是否納入本次交易評(píng)估范圍,。請(qǐng)獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)、律師和評(píng)估師核查并發(fā)表明確意見(jiàn),。

13.申請(qǐng)文件顯示,，海旅免稅持有海南海旅新消費(fèi)新業(yè)態(tài)私募股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙，以下簡(jiǎn)稱海旅新消費(fèi)新業(yè)態(tài)私募）20%的合伙份額,。請(qǐng)你公司補(bǔ)充披露：1）海旅新消費(fèi)新業(yè)態(tài)私募是否已在基金業(yè)協(xié)會(huì)備案,，合伙份額持有人是否均已實(shí)繳出資。2）本次交易對(duì)海旅免稅所持海旅新消費(fèi)新業(yè)態(tài)私募20%份額的作價(jià)與海旅免稅前次認(rèn)繳合伙份額時(shí)的作價(jià)有無(wú)差異,，本次評(píng)估作價(jià)是否公允,。請(qǐng)獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)和律師核查并發(fā)表明確意見(jiàn)。

14.申請(qǐng)文件顯示,，海旅免稅控股的下屬公司海南優(yōu)選跨境電商有限公司域名于2022年10月11日到期,。請(qǐng)你公司補(bǔ)充披露：該域名續(xù)期辦理進(jìn)展，是否存在實(shí)質(zhì)性障礙,，如是,，對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的影響。請(qǐng)獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)和律師核查并發(fā)表明確意見(jiàn),。

15.申請(qǐng)文件顯示,，標(biāo)的資產(chǎn)注冊(cè)資本50,000萬(wàn)元，海南省旅游投資發(fā)展有限公司已繳付35,735萬(wàn)元出資款,。本次交易完成后,，由上市公司履行出資義務(wù),。請(qǐng)你公司補(bǔ)充披露：1）上述安排是否符合公司章程關(guān)于實(shí)繳出資期限的約定。2）本次交易評(píng)估作價(jià)是否考慮標(biāo)的資產(chǎn)未足額繳納注冊(cè)資本的影響,，對(duì)后續(xù)繳納義務(wù)的約定是否有利于保護(hù)上市公司的利益,。請(qǐng)獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)、律師和評(píng)估師核查并發(fā)表明確意見(jiàn),。

你公司應(yīng)當(dāng)在收到本通知之日起30個(gè)工作日內(nèi)披露反饋意見(jiàn)回復(fù),，并向我會(huì)報(bào)送反饋意見(jiàn)回復(fù)材料。如在30個(gè)工作日內(nèi)不能披露并報(bào)送反饋回復(fù)的,，應(yīng)當(dāng)在期限屆滿3個(gè)工作日前向我會(huì)遞交延期反饋回復(fù)申請(qǐng),，并公告未能及時(shí)反饋回復(fù)的原因及對(duì)審核事項(xiàng)的影響。